Для хеджа откройте short-фьючерс номиналом примерно на ту часть spot-экспозиции, которую хотите нейтрализовать, и контролируйте basis, funding, мультипликатор и залог. Хедж снижает ценовой риск, но добавляет риск биржи, ликвидации и ошибки соответствия.
До начала#
Идеальный хедж один к одному редок, если контракт, расчётный актив или beta отличаются от spot. Funding делает длительный хедж дорогим.
Сначала сформулируйте цель: защитить всю стоимость на короткий период, снизить волатильность наполовину или зафиксировать цену до конкретной даты. Номинал хеджа считают не по внесённой марже, а по стоимости фьючерсной позиции. Для 2 BTC на споте и желаемого хеджа 60% целевой short-номинал составляет 1,2 BTC; у контрактов с иным мультипликатором количество нужно пересчитать по спецификации.
Контрольный список#
- Измерьте количество и текущую стоимость spot. Исключите монеты, которые не планируете защищать, и учитывайте уже открытые деривативы. Зафиксируйте время расчёта, поскольку цена меняется.
- Выберите ликвидный контракт на тот же актив. Сверьте мультипликатор, валюту расчёта, дату экспирации и индекс mark price. Бессрочный контракт избавляет от переноса срока, но добавляет funding.
- Задайте hedge ratio от защищаемой суммы. Не обязательно нейтрализовать всё. Рассчитайте short-номинал и проверьте его после исполнения по средней цене, а не по заявке.
- Используйте умеренное плечо и достаточный залог. Хедж не должен ликвидироваться на обычном росте цены, пока spot компенсирует движение лишь экономически, но не всегда маржинально.
- Ребалансируйте при изменении spot и basis. Контролируйте funding, экспирацию и расхождение между индексом фьючерса и реальной ценой защищаемого актива.
Что может пойти не так#
- Хеджировать альткоин BTC без оценки beta. Движения могут расходиться.
- Использовать высокое плечо на хедже. Short ликвидируется, пока spot остаётся.
- Игнорировать funding и перенос экспирации. Издержки накапливаются.
- Продать spot, оставив short. Хедж превращается в направленную ставку.
Более безопасный подход#
Хеджируйте только определимый риск. Если цель — просто снизить волатильность, частичная продажа spot проще и не добавляет деривативный риск.
Перед открытием сравните два сценария: стоимость хеджа с комиссиями и ожидаемым funding против продажи части spot с её налоговыми и операционными последствиями. Для альткоина, который хеджируется BTC-фьючерсом, рассчитайте историческую beta, но не считайте её постоянной: в стрессовый период корреляция и чувствительность могут резко измениться.
Проверка#
| Контрольная точка | Доказательство | Условие остановки |
|---|---|---|
| Измерить spot | Количество и стоимость | Alt/BTC beta не измерена |
| Выбрать контракт | Официальная спецификация | Плечо хеджа высокое |
| Задать ratio | Номинал и журнал | Funding и roll не учтены |
Запишите fills, комиссии, funding и чистую направленную экспозицию.
Проверяйте чистую экспозицию после каждого изменения: стоимость spot минус short-номинал с поправкой на beta, если активы различаются. Отдельно убедитесь, что маржи достаточно при неблагоприятном движении вверх и что закрытие spot не оставит непреднамеренную чистую short-позицию.
Часто задаваемые вопросы#
Гарантирует ли хедж отсутствие убытка?
Нет. Остаются basis, комиссии, funding, проскальзывание и контрагентский риск.
Что такое частичный хедж?
Short меньше spot-экспозиции: он снижает, но не устраняет направленный риск.
Может ли хедж ликвидироваться, пока spot остаётся?
Да. Фьючерсная маржа отдельна, если нет интегрированного portfolio margin.
Связанные руководства#
Источники#
- Coinbase: типы ордеров
- CFTC: предупреждение для клиентов о виртуальных валютах
- Kraken: типы торговых ордеров
Предупреждение о риске: Хедж уменьшает один риск, но добавляет риск дериватива, биржи и ликвидации.
Редакционный стандарт
Материал носит образовательный характер и основан на источниках. Меры безопасности, правила бирж и правовые требования могут меняться — проверяйте важные шаги по официальным данным.
